Маркетинг в Москве

Мы встретились с десятью крупнейшими российскими институциональными инвесторами в Москве, чтобы поделиться нашим взглядом на российский рынок акций, а также услышать их мнения как о текущей ситуации на рынке, так и об отдельных секторах и компаниях.

Ключевые темы
Коррекция приближается, но инвесторы сохраняют оптимизм. Высокие цены на нефть и укрепление рубля поддерживают позитивный настрой инвесторов относительно российского рынка. Индекс РТС вырос на 15% с начала года, и инвесторы считают, что намечается коррекция на фоне фиксации прибыли по принципу «продай в мае и уходи».

Рынок нуждается в притоке зарубежных средств, иначе дальнейший сильный рост будет невозможен. Небольшие притоки наблюдаются в Сбербанке, но для ускорения процесса необходим сильный макроэкономический или политический катализатор.

Новый президент Украины – новые надежды. Хотя разворот в отношениях двух стран маловероятен, инвесторы считают, что шансы на ослабление напряженности сейчас несколько выше. Это может быть позитивно для рынка, особенно для Газпрома.

( Читать дальше )

Московская биржа – относительно молодая история на отечественном рынке акций (эмитент провел IPO только в 2013 году). Сама биржа объединяет фондовую, срочную, валютную и денежную секции, оказывает депозитарные услуги (НРД) и, по сути, является монополистом по организации торговли различными финансовыми инструментами на территории РФ. Параллельно диверсифицированная структура создает устойчивый фундамент для наращивания комиссионных платежей (на них приходится более половины доходов эмитента), поскольку провал на одном направлении обычно компенсируется увеличением активности на другом. Собственно, это и есть основной бизнес Московской биржи, который из года в год стабильно растёт.
         
А вот другая часть совокупной выручки Московской биржи – процентные доходы – фактор, на который в первую очередь влияет уровень процентных ставок в финансовой системе. Именно поэтому рекордные результаты здесь были достигнуты в 2015 году, когда ЦБ РФ загнал ключевую ставку в небеса, пытаясь сдержать девальвацию рубля и инфляцию. Как следствие, в 2016-2017 году консолидированные финансовые результаты биржи демонстрировали негативную динамику, поскольку рост комиссионных доходов не мог перекрыть просадку в процентных платежах.

( Читать дальше )

Среднесрочные идеи:

«Сбербанк» – крупнейших российский финансовый институт, контрольный пакет которого принадлежит ЦБ РФ. В последние годы банк быстро наращивает прибыль и все большую ее часть отдает акционерам. Если по итогам 2017 года на дивиденды было направлено 35% прибыли по МСФО, то за 2018-й ожидается не менее 40%. Более того, руководство «Сбербанка» обещало довести выплаты до половины прибыли уже в следующем году, что даже при консервативном прогнозе даст около 20 рублей дивидендов на акцию каждого типа. То есть форвардная доходность «префов» сегодня уже очень близка к двузначной. Плюс в обозримой перспективе выплаты продолжат расти.

«Московская биржа» — относительно молодая история на отечественном рынке акций. Сама биржа объединяет фондовую, срочную, валютную и денежную секции, оказывает депозитарные услуги и, по сути, является монополистом по организации торговли различными финансовыми инструментами на территории РФ. Параллельно диверсифицированная структура создает устойчивый фундамент для наращивания комиссионных платежей, поскольку провал на одном направлении всегда компенсируется увеличением активности на другом. Собственно, это и есть основной бизнес МосБиржи, который из года в год стабильно растет.

АФК «Система»

( Читать дальше )

Председатель правления Московской биржи уйдет в отставку 15 мая

Московская биржа объявила, что ее председатель правления Александр Афанасьев, который возглавлял группу в течение семи лет, уйдет в отставку 15 мая. Его уход связан с успешным досрочным выполнением задач пятилетней стратегии Московской биржи. После отставки Афанасьева новым председателем правления будет назначен Юрий Денисов, если он будет утвержден регулятором. Юрий Денисов ранее занимал должность заместителя председателя правления Московской биржи в 2010-2011, а также входит в состав наблюдательного совета Московской биржи — с 2008 по 2011 и с 2013 года по настоящее время.

Мы считаем новость нейтральной для акций, поскольку г-н Денисов глубоко знаком с деятельностью Московской биржи. Мы полагаем, что главными задачами нового руководителя будет фокус на новой стратегии и поиск новых возможностей стимулирования роста EPS.

АТОН

«Московская биржа» вчера подвела итоги торгов за март 2019 года.

На годовой основе объем торгов продолжал снижаться по всем направлениям, что привело к снижению объема торгов за 1К19 на 4% г/г. Рублевые и долларовые балансы снизились на 14-20% г/г. Слабая динамика объемов торгов, нейтрализованная повышением тарифов по репо с центральным контрагентом (ЦК), деривативам и валютным свопам (на фоне введения Единого пула обеспечения), а также высоко маржинальных продуктов денежного рынка предполагает рост комиссионного дохода за 1К19 на 4-5%, по нашей оценке. Это предполагает замедлении роста с 9% г/г в 4К18.

В то же время, рынок скорее всего ожидает рост комиссионного дохода в районе 12-13% по итогам 2019 г. (что соответствует историческим темпам роста). Таким образом, мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ для акций биржи. Тем не менее, мы ожидаем, что акции продолжат получать поддержку до даты отсечения дивидендных выплат (8 мая). При дивидендной доходности 8,4% на двухмесячном горизонте (против 6,7% в среднем в 2017-2018 гг.) мы считаем акции Московской биржи одной из наиболее привлекательных дивидендных историй в российском финансовом секторе.

Альфа-Банк

( Читать дальше )

Операционные результаты Московской биржи за март и 1К19

По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций снизился в марте на 13% г/г до 769 млрд руб. С корректировкой на облигации овернайт оборот торгов на рынке облигаций упал на 21.6% до 1.7 трлн руб.; с учетом прямого репо с ЦБ оборот торгов на денежном рынке упал на 1.7%. Оборот на валютном рынке снизился на 7.3%, а на рынке производных финансовых инструментов — на 13.8%. Общий объем торгов упал на 6.7% г/г. Средства участников рынка увеличились на 12% м/м / 19% г/г до 698 млрд руб., а рублевые средства, которые генерируют основной процентный доход, выросли на 2% м/м (-22% г/г) до 76 млрд руб. В 1К19 оборот торгов на рынке акций упал на 13.5% г/г, а на рынке облигаций — на 26%.

Опубликованные результаты являются относительно слабыми. Торговая активность в 1К19 на MOEX была сравнительно низкой, что говорит о том, что результаты компании за 1К19 по МСФО будут невпечатляющими. Компания торгуется с дивидендами 7.7 руб. на акцию (дата отсечки — 13 мая), предлагая доходность 8.4%. Это должно защитить акции от глубокой коррекции, но мы не видим краткосрочных катализаторов для бумаги.

АТОН

Мы сохраняем рекомендацию «покупать» по акциям «Мосбиржи» и повышаем целевую цену до 123 руб. на фоне ожиданий высоких дивидендов.

Компания представила преимущественно положительные результаты за прошлый год. Мы выделяем несколько моментов. В 4-м квартале динамика объема торгов стала положительной впервые после года снижения.

Биржа продолжает работать над расширением линейки биржевых продуктов, и список клиентов растет – как корпоративных, так и розничных. Сейчас биржа готовится запустить маркетплэйс розничных депозитов, который станет источником новых комиссий и клиентов.

В 2018 году динамика прибыли стабилизировалась. Прибыль акционеров снизилась на 3% в прошлом году, но без учета единовременного резерва повысилась на 1,5%. Ожидается, что в этом году прибыль может показать рост на 12% впервые после 3х лет снижения.

В ближайшей перспективе мы ожидаем повышения интереса инвесторов к бумагам «Мосбиржи» перед дивидендной отсечкой. «Мосбиржа» сохранила высокую норму выплат, около 90%. После того, как осенью эмитент решил пропустить промежуточные дивиденды, это стало положительным сюрпризом. Дивиденд сопоставим с платежом в прошлом году и акции сейчас торгуются с достаточно высокой дивидендной доходностью 8,5%. Это одна из самых привлекательных доходностей в финансовом секторе и при этом превышает собственную историческую доходность в прошлые годы 6,6%.

Всего потенциал акций мы оцениваем свыше 30% в течение года.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

С открытия торгов 13 марта акции Норильского никеля упали более чем на 3% в связи с продажей Романом Абрамовичем своей доли Норильского никеля. После проигрыша суда, заблокировавшего сделку с Владимиром Потаниным, структура Crispian Investments Романа Абрамовича продает 1,25% Норильского никеля через ускоренный сбор заявок на Московской бирже. Объем предложения составляет $440 млн, $205 за бумагу. Роман Абрамович, ещё в 2018 г. был заинтересован в продаже пакета по цене $220–230, но на тот момент акции компании оценивались дешевле.
           
Финансовые результаты:

Норильский никель на прошлой неделе опубликовал финансовые результаты за 2018 г. по МСФО. Выручка компании выросла на 28% по равнению с 2017 г. – до $11,6 млрд, показатель EBITDA увеличился 56% — до $6,2 млрд. Чистая прибыль Норильского никеля в долларах по итогам 2018 г. выросла на 44% по сравнению с прошлым годом – до $3 млрд. Объем капитальных вложений Норильского никеля в 2018 г. снизился на 22% — до $1,6 млрд за счёт роста операционного денежного потока и завершения строительства Быстринского ГОКа. Долговая нагрузка по итогам 2018 г. снизилась — до 1,1x. Net debt/EBITDA для целей расчета дивидендов — 0,8x.
       

( Читать дальше )

Московская биржа может выплатить дивиденды за 2018г в размере 7,7 руб. на акцию, всего — 17,528 млрд руб.

Наблюдательный совет Московской биржи рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 2018 год в размере 7,7 рубля на акцию, говорится в сообщении компании. В целом биржа может выплатить 17,528 млрд рублей, что составляет 89% от чистой прибыли по МСФО за 2018 год (19,720 млрд рублей). Как говорится в сообщении биржи, дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов — 14 мая. Годовое общее собрание акционеров назначено на 25 апреля. Список лиц, имеющих право участвовать в нем, закроется 2 апреля.

Исходя из текущей стоимости акций биржи, дивидендная доходность по ним оценивается в 8,2%. Компания начислила акционерам хороший процент от чистой прибыли, которая в 2018 году упала на 2,6%. Падение могло быть более существенным, но компания распустила резервы на 654,7 млн руб., которые сформированы по иску.

Промсвязьбанк

Московская биржа опубликовала результаты за 4К18 по МСФО, рекомендовала дивиденды 7.7 руб. на акцию    

Чистый комиссионный доход вырос на 8.7% г/г / 6.4% кв/кв до 6.3 млрд руб., что чуть выше ожиданий. Основной рост комиссионного дохода г/г пришелся на рынок производных финансовых инструментов (+19.9% г/г / 14.5% кв/кв) и денежный рынок (+12.6% г/г / 6.7% кв/кв). Оборот торгов на валютном рынке вырос на 4.6% г/г / упал на 4.0% кв/кв, а на рынке ценных бумаг — вырос на 2.4% кв/кв / упал на 10.3% г/г. Чистый процентный доход снизился на 3% кв/кв, но вырос на 10.1% г/г до 3.8 млрд руб. на фоне снижения балансов клиентов, но при постепенном росте процентных ставок в конце года. EBITDA увеличилась на 13% г/г из-за частичного восстановления резерва (655 млн руб.), который компания заложила во 2К18 (874 млн руб.). Тем не менее скорректированная EBITDA составила 7 млрд руб., что соответствует росту на 3.7% г/г — в рамках консенсус-прогноза. С корректировкой на разовую прибыль чистая прибыль выросла на 4.3% до 5 млрд руб. — в рамках прогнозов. Группа объявила, что выплатит дивиденды в размере 7.7 руб. на акцию, что предполагает доходность 8.2%. В общей сложности коэффициент выплат составит около 89%. Дата закрытия реестра назначена на 14 мая.

( Читать дальше )